股市涨债券基金就跌么？（a股和债券基金关系）

股市好了，债市就一定跌吗？

不少投资者都听说过股债之间存在一定的“跷跷板效应”，担心随着更多基本面积极信号和催化的出现，A股将逐步走出底部、迎来修复，那么债市是不是一定会下跌？

让挖掘基来回答这个问题。其实股债市场走势并非一直此消彼长，据统计2002年来，按照月度为频率来判定，股债“跷跷板”(股牛债熊+股熊债牛)出现的场景仅占56.2%，余下的“股债双熊”和“股债双牛”各占了22.31%和21.49%。（数据来源：Wind）

为什么呢？简单理解，因为股市和债市的资金来源是不一样的，主要参与者也是不一样的，投资目标也不一样，博弈的对象也不同，所以不能片面地认为资金进入股市后债市就没钱了，股市上涨债市就一定会跌。

回顾过去，有两段较为典型的股债双牛行情，我们可以打开历史书来看一下：

第一段：2014.08-2015.06 股债双牛

债市：14 年 8 月公布的 7 月金融数据、9 月公布的 8 月经济增长数据，均大幅低于市场预期，投资者笃定的经济平稳增长预期证伪。为应对经济下行压力，货币宽松政策密集出台，债市交易逻辑从“经济底”切换为“经济顶”，8-12 月 10Y 国债收益率从前期的 4.30% 下行约 70BP 至 3.60%附近。进入 15 年上半年，债市在货币政策宽松、地方债供给冲击、股债跷跷板效应等因素影响下，10Y 国债收益率在 3.20%-3.70%区间内震荡下行。

股市：14年 8 月开始，官媒开始接连发文看多资本市场，市场风险偏好边际改变，权益市场入市资金不断增多，A 股开始蓄力上涨。14 年 11 月降息点燃权益市场热情， A 股快速上涨，整个下半年沪深 300 指数从 2100 点附近上升至 3600 点附近。进入 15 年， 两会前后陆续出台的重磅政策带动大量杠杆资金入场，权益市场进入单边上涨行情。

此段股债双牛结束于政策转向下的股市行情反转 ↓ ，股牛结束，债牛进阶。

第二段：2019.01-2019.03 股债双牛

债市：19 开年债市继续演绎 18 年的债牛行情，即使有部分经济数据超预期， 但 1 月10Y 国债收益率整体在12月财新 PMI 低于荣枯线和央行降准背景中下行约 6BP 至 3.12%。2 月公布的 PMI、出口、社融数据均好于市场预期，全月10Y 国债收益率上行约 7BP 至 3.17%。进入3 月，公布的 2 月 PMI 数据大幅低于市场预期，叠加美联储加息预期落空， 市场降准降息预期升温，10Y 国债收益率下行 12BP 至 3.07%附近。整个一季度 10Y 国债收益率约下行 11BP 左右，呈现小牛市行情；

股市：2018 年 12 月底，海外主要经济体 PMI 和通胀数据持续下降，包括美联储在内的主要央行纷纷释放鸽派信号，1 月 4 日央行宣布全面降准，全球流动性出现拐点，权益市场受益于“流动性宽松+宽信用预期”出现大幅上涨。

此段股债双牛行情结束于基本面改善得到确认 ↓ ，政策宽松转向中性，债牛结束，股市开启震荡。

结合上述两段行情及当前市场现状，可以发现：股债并非一定此起彼伏，也有可能演绎双牛，权益市场上涨虽然会压制债市做多情绪，但只有基本面确认改善才可能会引发利率快速上行。

短期来看，在权益市场还未显著走强下，利率继续大幅上行风险较低，即使后续权益市场走出指数行情，也需要确认基本面确认出现超预期改善信号后，或才有可能会引发债市行情的逆转。

基民如何应对？

说点真心话，挖掘基觉得还是要做好资产配置，学习股债平衡策略，真的！

股债平衡策略由大师格雷厄姆首次提出，即按照一定的比例，合理分配权益类资产和固收类资产的仓位，例如“50%股+50%债”或者“70%股+30%债”。

挖掘基对不同比例的股债仓位组合（按年度再平衡）进行回测发现：“60%股+40%债”在取得最高年化收益率的同时，年度亏损风险也更为可控；“10%股+90%债”取得了最低的全年亏损。

当然，上述的比例全部是基于历史数据回测的结果，在实操中还是需要结合自身的目标收益率和风险承受能力来设定并进行动态调整，逐步找到最适合自己的股债仓位占比。

近两年的震荡市场让“资产配置”作为财富增值的解法得到了越来越多人的认同，做投资的时间越长，挖掘基也更深刻的认识到资产配置的价值，均衡持有，方能旱涝保收。