可转债风险大吗（为什么不建议投资玩可转债）

大家好，我是在券商摸爬滚打多年的从业人员，今天，我来讲讲“可转债”，这个在业界被俗称为“下有保底，上不封顶”的金融产品。

可转债，全称是“可转换公司债券”，本身是债券，具备还本付息的性质，可在特定的情况下转成股票，是同时具有股票和债券双重属性的投资品种。

你可以这样理解，可转债就是上市公司向你借钱的凭证，这个凭证可以在一定条件下按照一定比例兑换成公司股票。所以，它既有债券还本付息的能力，又有像股票一样突然爆发上涨的能力。

只要上市公司不做欠债不还钱的糟心事，可转债就至少值100多，如果公司股票大涨，可转债由于能转成股票，也会跟着大涨。这就是所谓的“下有保底”和“上不封顶”，分别体现着可转债这一投资品种的债性和股性。

一、先说债券的属性

可转债本身是一种债券，面值为100元，发行时间一般是6年。

上市公司每年向投资者付一次利息，到期支付最后一年的利息并偿还本金。由于利息偏低，所以大部分可转债在到期时会再支付一笔补偿金。

补偿金有多有少，目前市场上存量的可转债有几百只，一般支付给投资的利息也不会太极端，按照发行价计算，大多数的可转债年化收益在2%-3%，所以，偏好低风险的投资者去买可转债，最坏的一种局面是拿回本金和利息。

但是可转债是有股性的，万一买入的转债爆发了，那投资者也能跟着狠赚一笔。

二、再说股票的属性（期权价值）

大部分债券，不管是国债还是公司债，结束的方式，都是到期还钱。

但可转债却是不同的，90%的可转债，都是以转变成股权的方式退出市场的。即便是到期还本付息的可转债，也有相当比例进行了转股。

可转债是怎么变成股票的呢？

可转债在发行时，会和投资者约定一个转股价格。

举个例子，某个叫A的公司发行转债时，公司的股价为5元，那么公司便设定转股价格为5元一股。可转债面值是100元一张，那么每张转债可以转成100/5=20股的公司股份。

如果A公司的股价从5元涨到了50元，那么每张可转债依然可以包含20股的股份，那么每张可转债的价值便从100元提升到了1000元了，这就是可转债赚钱的逻辑。

注：转股价值=可转债面值/转股价格*正股价格

当A公司的股价从5元涨到了50元，那么，转股价值=100/5*50=1000元。

三、常见条款

1、下修

当股价在30个交易日中至少有20天交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时，公司有权下调转股价。不同的公司下修的条件略有区别，比如多少个交易日，低于当期转股价的多少。有些条件宽松，有些严格。只有一点是确定的，那就是正股价格必须低于转股价格，并持续一段时间，才能提议下修转股价。

简单说就是：股价下跌，如果现在转股投资者是亏的，但是下调转股价，每张可转债可以转成的公司股份变多，那么其转股价值提高，投资者还能赚点。

下修转股价可以瞬间提高手上的可转债的价值。

2、回售

发行期最后两年，如果股价在任意连续30个交易日收盘价低于转股价的60%，投资者有权要求回售。

简单说就是：大家放心，如果未来股价确实不给力，你可以选择提前拿回本金利息，离场走人，所以不要担心，赶紧来买我的可转债吧。

当然，一般上市公司不会让你有机会回售的，因为股价还没跌到回售的条件，下修条款就会赶紧出马，公司下调转股价，投资者们就纷纷转股了。

还有一个强赎条款，我把它放在第四部分了，大家可以稍后看。

总之，对于上市公司来说，他们是非常希望投资者能转成股票，因为这样，公司就不用还本付息，这对他们来说是再好不过的事了。

四、正确认识潜在的风险

可转债“下有保底，上不封顶”的属性深受投资者青睐，说不定有人看到上面的介绍，就迫不及待想冲进市场大展拳脚了，但是任何投资品都有它的风险因素，可转债也不例外。对可转债条款不熟悉的投资者，买来就扔在股票账户不管不顾了，也是有可能遭受意外损失的。

最常见的风险有三个：

1、强赎风险

一般可转债都会规定，当正股的市场价格在30天内有15天达到了转股价格的130%，即你手里的转股价格超过了130元，上市公司便拥有了强赎的权利，可以要求投资者以面值100元，加上当期的利息，把转债赎回。

说简单点就是：现在股价都站稳130元了，大家赶紧转成股票啊，你至少还能赚30%以上。不然的话，我就可要按照原来约定的利息还本付息了啊。

债券的利息低啊，肯定比不上30%的收益，这么一设置，大家肯定乖乖转成股票。

当然，资深的可转债玩家都不会踩这样的坑，因为在超过130元的转股价值和100元的强赎价格之间，大家都会及时通过转股或卖出确认收益。

但有些小白投资者，买了之后就在那里经年累月不管，就有可能遇到这种情况。当然，强赎是公司的权利，他可以用，也可以不用，很多公司满足条件后也不会自己强赎，这也是很多转债可以上涨到几百上千元的原因。

2、违约风险

可转债作为一种债券，也可能面临企业债的违约风险，当公司的经营资不抵债时，同样可能出现公司还不出钱，投资者血本无归的情况。

目前可转债发行的二十多年来，还没有一例违约的情况发生。因为普通债券到期只有还本付息这一种方式，而绝大部分可转债还没有到期，就通过转股的方式把债权抵消了，上市公司和转债投资者实现了双赢。

但这并不代表未来没有违约事件发生，事实上，不少人认为未来必然会有少数可转债发生违约。尤其是，近期可转债市场出现了几只跌到60元、70元的转债，还有诸如蓝盾转债、搜特转债、正邦转债等问题债，目前还不知道如何兑付。

所以大部分可转债投资者，会适度惊喜分散投资，同时持有十只以上可转债，甚至是几十只转债，以此来分散个债的暴雷风险。

3、高价买入的风险

可转债由于可能出现投机资金炒作、高价债正股联动等情况，其转债价格会被拉升到不合理估值的地步。小白投资者看某些转债行情火热涨的正好，头脑一热就冲进去买进不少，很大可能会成为被割的韭菜。

我们要尊重市场规律，懂得学习如何计算合理估值，避免被套住。

以上，希望对想参与可转债投资的朋友们有帮助。